摘要：
高盛认为，特朗普的商业法则同样适用于明年的美股：大胆思考——继续押注“Mag 7”，选择最大化——关注并购概念，低成本&高风险——在中小盘中寻找价值，结果导向——关注AI应... 高盛认为，特朗普的商业法则同样适用于明年的美股：大胆思考——继续押注“Mag 7”，选择最大化——关注并购概念，低成本&高风险——在中小盘中寻找价值，结果导向——关注AI应用和变现，保护下行风险上行风险将自行解决——超配提供下行保护的股票。
高盛认为，2025年美股的交易秘诀，藏在特朗普写的一本畅销书里。
这本畅销书题为《交易的艺术》，是由特朗普与作家Tony Schwartz合著的一本书，首次出版于1987年。书中详细讲述了特朗普在房地产等商业领域的交易和谈判策略，比如特朗普本人最擅长的利用媒体和舆论来推销自己。
“这本书为我们2025年的策略推荐提供了路线图，”高盛David J. Kostin在周一公布的报告中写道。这份题为《2025美股展望：交易的艺术》的报告，借鉴了特朗普主张的商业法则，进一步总结了2025年美股的五大交易秘诀：
大胆思考——继续押注“Mag 7”，选择最大化——关注并购概念，低成本&高风险——在中小盘中寻找价值，结果导向——关注AI应用和变现，保护下行风险上行风险将自行解决——超配提供下行保护的股票。
高盛预计，2025年，“Mag 7”将继续跑赢标普指数，那些能将AI技术转化为实际收入和利润的公司将在股市有不俗表现，投资者还应该关注并购市场、中小盘股以及能提供下行保护的周期股。
“Think Big”（大胆思考）
特朗普强调，成功的交易往往源于大胆的想法和宏伟的愿景。反映在投资中，高盛认为，投资者应该重视那些能够显著影响市场的大型公司，比如美股顶梁柱“Mag 7”。
高盛指出，这七家公司（亚马逊、苹果、谷歌、Meta、微软、英伟达、特斯拉）自2022年底以来的总回报率为148%，而标普500指数中其他493只股票的总回报率为35%。
这些公司占标普指数过去两年57%涨幅的一半以上。高盛预计，2025年这些股票将继续跑赢标普指数，但差距将缩小至7个百分点，为七年来最小差距。
此外，高盛预计，“Mag 7”股票与标普指数其他股票之间的盈利增长差距将缩小至2025年的6个百分点，大幅低于2024年的30个百分点。
“Maximize Your Options”（选择最大化）
特朗普提到，成功的谈判者不会轻易将自己局限于单一的交易或方法，而是保持多个选项，以增加成功的可能性。
简而言之，多元化投资以分散风险。高盛指出，该策略主要关注并购市场，并建议投资者考虑投资于具有较高概率被收购的公司。
高盛预计，到2025年，标普500成分公司的现金并购支出将增加20%，达到3250亿美元。预计并购交易量将因股票估值高企而进一步增加，理由是股票支付成为现金支付的有吸引力的替代方案。
高盛编制的一篮子62只美国并购候选股指数（GSRHACQN），在特朗普1.0期间的表现超过了等权重标普1500指数（15%Vs.12%），年化超额回报为300个基点。
“Low Rent, High Stakes”（低成本，高风险）
特朗普经常强调在他人忽视的地方寻找价值，利用市场低迷时期进行投资，承担风险是成功交易的一部分，但这些风险应该是可以控制和管理的。
高盛将其总结为“Low Rent, High Stakes”（低成本，高风险），该策略主要关注那些与美国中小企业收入相关的公司股票。
高盛预计，预计随着经营环境的改善，中小企业的乐观情绪和支出将在2025年增加，从而提升相关公司的收入和估值。
报告中提到，美国国家独立商业联合会（NFIB）的小企业乐观指数目前处于历史低位，与2020年4月的低点相似。高盛预计，随着特朗普再次当选总统，这一指数将在未来几个月内显著上升，类似于2016年特朗普首次当选后的情况。
值得注意的是，小企业的乐观情绪通常对华盛顿的政治环境非常敏感，特别是在共和党政府期间，小企业的乐观情绪通常较高。
“Deliver the Goods”（结果导向）
特朗普还认为，成功的交易不仅仅是关于过程，更重要的是结果，最终的成果是衡量交易成功与否的关键。
在高盛看来，当前美股最适用于该策略的可能是AI板块，尤其是那些处于AI发展第三阶段的公司。
高盛将AI的发展分为四个阶段，其中第三阶段专注于那些能够将AI技术转化为实际收入和利润的公司。这些公司主要来自软件和服务行业，通常在AI应用的推广和变相方面处于领先地位。
报告指出，与AI基础设施相关的第二阶段股票的回报已经超出了盈利增长，反映了市场对未来利润的乐观预期。第三阶段股票的回报将更加依赖于实际的盈利增长，而不是估值增长。
“Protect the Downside and the Upside will take care of itself”（保护下行风险，上行风险将自行解决）
特朗普认为，谈判时确保有利位置以最小化损失并最大化收益，保持灵活性以应对变化，准备退出策略，谨慎使用杠杆，从而控制下行风险。一旦下行风险得到了有效控制，那么在市场表现良好时，潜在的收益自然会增加。
高盛认为，当前的经济背景有利于周期性股票，但股市已经显著地定价了这一观点。因此，他们建议投资者在保持对周期性股票的敞口的同时，也要关注那些能够提供下行保护的股票。
高盛给予软件与服务、材料和公用事业板块超配评级：
软件与服务不受经济增长或利率变化的影响，因此提供长期增长潜力，并且是AI从第二阶段（基础设施）向第三阶段（AI驱动的收入）过渡的主要受益者。
材料属于价值周期股，由于亚洲增长担忧，该板块表现不佳，但低估值可能已经反映了一些悲观情绪，增加了12个月内不对称上涨的可能性。
公用事业可以作为对增长风险的对冲，如果经济增长放缓，债券收益率下降，该板块将提供防御性暴露。
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